公司是一家以自來水的制售、自來水排水及相關水處理為主要業務的水務公司,目前業務全部集中在江陰市,在江陰市全境享有獨家提供供水服務、收取水費和負責供水設施的建設、經營、維護和更新的權利。2009年,公司日供水能力93萬立方米,DN100以上供水管網總長600多公里,供水人口超過200萬,供水規模、人均供水量及各項能耗、全員勞動生產率等指標在同行業中處于領先地位,處于全國縣級市供水行業前列。
水務行業目前發展已經進入成熟階段,供水量與用水普及率達到穩定,但我國供水企業的盈利能力并不樂觀,原因之一就是目前水價偏低。由于供水企業有地域性的限制,導致行業集中性低。水價上漲空間大加之供水企業跨地區發展的可能性,優質的供水企業發展良好。
公司依靠富庶的江陰市,即將包攬江陰市全部供水業務;由于技術裝備的先進性,使得毛利率高于同行業上市公司;自2002年采用球墨鑄鐵管,管網新,漏損率低。在自來水供應領域,公司占據了江陰市的第一把交椅。公司又將業務擴展到污水處理行業與異地供水行業,使得公司在江陰市有得天獨厚的優勢。
公司本次擬公開發行人民幣普通股(A股)股票數量不超過5,880萬股,募集資金按照輕重緩急,計劃用于鄉鎮水廠資產收購項目、智能水務開發及綜合應用項目和利港水廠改擴建項目。
我們預計公司2011-2013年攤薄后EPS分別為0.535元、0.698元和0.926元。考慮到公司在供水業務方面未來表現的穩定性,可以保持在江陰市的龍頭地位,以及污水處理業務的突破性,也有可能占得江陰市污水處理市場的優勢地位。公司目前的主要業務為自來水供應,未來擴張到污水處理,以及智能水網的開發的我們選取A股市場可比公司2011年PE為37倍,因此我們給予公司2011年35-38倍估值,對應的詢價區間為18.8-20.33元/股。
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