在“環境承載能力已經達到或接近上限”的背景下，環保板塊一直是資金關注焦點。在“大氣十條”去年9月份頒布之后，今年底“水十條”也有望出臺，一系列政策提升了市場預期，本周污水處理板塊漲勢亮眼。而土壤修復概念股也受到了關注，今年4月份，國家首次公開了全國土地污染情況調查公報，表明耕地土壤污染和工礦業廢棄地污染嚴重，迫切需要治理。
12月10日，污水處理板塊崛起，尤其是以首創股份，創業環保為代表的低估值個股連拉陽線。此次污水處理板塊的強勢回歸得益于利好消息的帶動，據悉，《水污染防治行動計劃》（下稱“水十條”）預計本月底交相關會議審議后頒布，而由發改委起草的《環境污染第三方治理指導意見》也將在本月出臺。
污水處理板塊躁動
在本月底即將出臺“水十條”政策預期之下，周三資金蜂擁進入污水處理板塊，萬邦達（300055,股吧）、創業環保、首創股份等午盤先后拉出漲停板。“水十條”是繼我國在2013年9月份出臺《大氣污染防治行動計劃》之后，即將頒布的又一項重大污染防治計劃，目標是2017年前消滅劣五類水，時間上早于此前市場預期的2020年。
2014年以來污水處理行業利好政策不斷，但是經過2013年上半年的大漲，在實質性政策落地之前污水處理板塊已經超過18個月的持續調整。券商分析師認為，污水治理政策涉及到眾多部委利益的權衡，需要經過環保部、住建部、國土資源部、水利部、國家發改委等多部委共同協調，反復論證考察才能出臺，所以在具體措施出臺前，市場雖然反復經歷相關的新聞刺激，但是因為沒有實質重大利好出臺，投資者多持觀望態度，不能進一步催化市場。
此次大漲還有一個催化劑是“財政部、國家發改委擬籌資500億成立國家環保基金，可優先貸款給實施第三方治理的排污企業或環保企業，采取無息或低息貸款方式，貸款期限適當延長”。第三方治理模式無疑是對污水處理行業來說是利好，環保部污染防治司大氣處副處長汪濤曾透露，本次“水十條”治理目標明確，將在2017年前消滅劣五類水，預計將帶動投資2萬億元。而上海市環保局最新通知也顯示，從明年1月1日起，將在未來5年大幅提高排污費，其中一些項目排污費漲幅最高可達6倍。分析人士表示，政策將重新激發市場對污水處理環保股的熱情，帶動污水處理個股及水務板塊估值的提升。
關注生物膜公司
我國面臨淡水資源匱乏及地表水污染嚴重的雙重問題。根據世界銀行2013年的數據顯示，中國可更新淡水資源量僅28130億立方米，占全球淡水資源量的6.6%，但中國龐大的人口基數使得人均可更新淡水量僅為世界平均水平的1/3，是全球最缺水的國家之一。因此，治理水污染問題刻不容緩，而此政策也是推進民生的一項重要改革措施。
中信證券（600030,股吧）分析師預測，“水十條“出臺后，若僅考慮重點地區污水廠在3年內完成改造、單位投資按“十二五”規劃中平均約525元/噸進行估算，則年投資需求或達108億元。此外，“水十條”的提出是由于之前污水處理標準偏低，要求企業提標改造，這使得MBR（生物膜）作為一種新興技術相對于傳統活性泥處理工藝具有明顯優勢。
據專業人士透露，本次”水十條”在保證優質飲用水水源水質不下降不退化的同時，將重點整治已經被嚴重污染的劣五類水體，尤其是影響群眾健康、公眾關注度高的黑臭水體，下決心治理好，大幅減少甚至消滅。改善治理劣五類水的首要重點將在污水排放環節，其中將對地方現有污水處理廠升級改造、并要求嘗試發展再生水業務，并不斷完善中小城市的污水處理設施。
從治理成本上來看，雖然生物膜技術成本較高，但發展生物膜技術勢在必行。中信建投分析師萬煒預計“2015年MBR的市場規模將達到89.2億元，而到2020年MBR的污水處理能力將能達到3000萬噸/日，市場規模則有望再增加兩倍到300億元左右”。上市公司里主營生物膜技術的公司有：碧水源（300070,股吧）、津膜科技（300334,股吧）以及南方匯通（000920,股吧）子公司。
由于通過BT、EPC等形式參與污水處理項目建設，所以這些公司應收賬款回款壓力比較大，當前碧水源、津膜科技均擬定向增發79億元、4億元，以緩解現金流壓力。碧水源此次定增將擴大股本超過20%，為儲備項目提供資金保障，目前公司在手訂單規模達98億元，為2013年的3.2倍以上，主要集中在市政領域。而津膜科技在工業廢水領域以19.68萬噸/日的處理能力保持優勢，公司以PVDF中空纖維超、微濾膜及膜組件為特色產品。
資金偏愛低估值
從基本面來看，污水處理工程公司最為受益，一家環保公司的技術人員告訴本刊，今年以來他們傳統的環保業務表現一般，但是污水處理工程這塊卻增長很快。從業績表現來看，維爾利（300190,股吧）、桑德環境（000826,股吧）、隆華節能（300263,股吧）2014年第三季度公司營收同比增長分別為90.54%、81.78及68.59%。
可是市場卻有自己的邏輯，正如之前炒作藍籌一樣，記者發現，12月10日、11日階段漲幅最高的污水處理公司為低估值、大市值的個股（見附表）。就行業自身而言，污水處理行業屬于產業鏈偏末端的位置，投資規模大，投資收回期長，應收賬款回款慢是污水處理行業的特征。其次，經過創業板2012年底以來的炒作后，部分污水處理股估值明顯偏高。所以資金為了尋求安全邊際，而買入低估值藍籌股也在情理之中。
分析師建議，第四季度可超配環保，特別是重點關注水處理板塊，其中可著重關注碧水源以及通過收購進入污水處理的桑德環境等低估值公司。
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